中国银河给予家用电器推荐评级：Q3家电业绩延续改善，双十一大促提振消费

“双十一”大促引爆家电线上消费，白电增速靓丽：根据奥维云网，2023年第44周（2023-10-23~2023-10-29），全国全品类家电线下销额同比+21.55%，销量同比+12.32%，均价同比+2.17%；全品类家电线上销额同比+275.94%，销量同比+75.59%，均价同比+114.1%，10月24日晚双十一大促开启预售，推动家电消费需求释放。其中，大家电线上销售火热，节日大促引爆空调表现，空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别增长611.01%/593.66%、+372.07%/+203.82%、212.41%/127.73%。环境电器表现亮眼，除洗地机延续以价换量，净水器、净化器、扫地机器人等热门品类均实现线上全渠道同比量价齐升，电暖器需求依然走弱，预计与天气因素和采暖安全引发的消费升级有关。小家电和微蒸烤设备各品类表现分化，空气炸锅销售依然疲软，其余品类均实现双位数增长，其中豆浆机需求触底回升，线上销售额及销量分别增长74.47%/93.74%，电磁炉、破壁机也在低基数下录得靓丽表现。家电行业三季报陆续发布，行业盈利能力延续改善。2023前三季度年家电行业实现营业收入11201.47亿元，同比增长6.00%，受益于地产竣工改善、疫情压制的需求释放和出口增长，板块营收增速同比转正，分季度来看，23Q2和23Q3分别实现营业收入同比分别增长7.30%和7.25%，增长良好态势延续。2023前三季度年家电行业实现归母净利润867.43亿元，同比增长12.01%，23Q3实现归母净利润297.44亿元，同比+10.6%，家电企业产品结构优化，同时原材料压力缓解叠加海运价格延续下降，板块盈利能力改善，2023前三季度年家电板块毛利率为25.42%，同比提升1.94PCT，分季度来看，23Q3毛利率为26.33%，同比提升1.67PCT。